アメリカ、財政赤字拡大の報を受け国債利回りが上昇

2023.11.28

アメリカ不動産アカデミー

【この記事のポイント（Insights）】

アメリカ財務省の発表によると、23年10-12月四半期の借り入れ額は同四半期で過去最大の金額になる見込み
この報を受けて国債利回りが上昇（国債価格が低下）。投資家の間で米国債への警戒感が高まっている
国際情勢や気候変動、社会の分断など、米財政に不利な要因が多く、国債市場はさらなる混乱が予想される

アメリカの四半期借り入れ額、過去最大規模に。

2023年10月30日、アメリカの財務省は23年第4四半期に7,760億ドルの借入を見込んでいることを発表しました。この数字は、7月末時点の予測よりも760億ドル小さいものの、これまで政府が第4四半期に借り入れた金額の最大値を更新するものです。

発表を直後こそ国債の利回りは低下しましたが、その後すぐに上昇に転じました。一般に、国の財政赤字が増えると、国債の発行量が増え、需給のバランスから価格が下がり、結果として利回りが上昇する傾向にあります。発表直後の利回り低下は、赤字額が予想よりも小さいことを反映した結果ですが、その後に反発したのは投資家たちがアメリカの財政状況に対し懸念を抱いていることの表れだと考えられます。

財政が悪化し赤字が膨らむと、政府が発行する国債の量も増えます。すると、利回りはさらに上昇します。将来さらに債券価格が低下すると予想する投資家は、利回りが上昇してから買おうと購入を先送りします。結果、国債需要が低下し、新しい国債の発行を待たずして利回りが上昇するのです。政府からしてみれば、同じ金額を調達するにもより多くの債権を発行しなければならず、好ましくない状況です。

民主党の手厚い支援が、財政赤字を膨らませる

米国財政に対する悲観的な見方が広がっている最大の要因は、赤字額の拡大です。財務省の発表によると、9月30日終了会計年度の赤字額の最新集計は1兆7,000億ドルで、前年から23％も膨れ上がっています。

バイデン大統領は国内外への手厚い支援政策を行う傾向にあり、歳出が大きくなりがちです。1兆7,000億ドルという数字ですら、最高裁判所によって却下された、バイデン大統領肝いりの連邦学生ローン免除計画の費用3,000億ドルを差し引いたものですから、もし計画が通っていたら赤字はさらに大きくなっていました。現政権の歳出の大きさは、共和党からの批判の的であると同時に、債券価格の低下にも一躍買ってしまっているようです。

また、上下院のねじれの影響で債務上限引き上げが遅れてデフォルト危機に陥ったことの影響もあるでしょう。フィッチによって格下げされたことをはじめ、その信頼が揺らいだことは間違いありません。期間内に100％利払いされる投資商品は、万が一で利払いが遅れるかもしれない投資商品になってしまったのです。国債の最大の魅力である安全性に疑いが生じたことは大きなマイナス材料です。